原标题：晨会聚焦180807：着重关注钢铁、餐饮、汇付天下、欧菲科技、华测导航、塔牌集团

  根据调研，脱硫、脱硝设施安装成本约合每平米烧结机80万元，而新建烧结机（不含脱硫脱硝）的建设成本在每平米100-110万元。同时，脱硫、脱硝满足特别排放限值的运行成本约合每吨烧结矿10-15元。

  投资推荐组合：重点推荐酒类中洋河股份、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、重庆啤酒。食品类重点推荐养元饮品、安琪酵母、安井食品、海天味业、千禾味业、伊利股份、汤臣倍健、好想你。

  做市商大撤退的环境下，全国股转7月6日表示“正在研究论证设置单独的做市商激励约束机制”，拟对做市转让机制进行改革，并称做市转让是新三板市场富有特色的转让方式，坚持并鼓励发展做市制度。目前做市商积极性减弱，与市场低迷气氛有关。以做市商当前持有的库存股成交均价计算，大部分做市商都处于亏损状态。

  我们看好公司稳健的管理、市场营业销售能力、应用解决方案的领先性，其有望在北斗产业快速地发展背景下充分收益，预计公司2018-2020的归母纯利润是1.65、2.46、3.14亿元，对应当前市值PE为30、20、16倍，给予“增持”评级。

  塔牌集团（002233）2018半年报点评：盈利创新高，下半年有望持续超预期

  公司作为广东本土唯一的水泥上市公司，区域话语权强，随着未来新增产能投产，叠加粤港澳湾区建设带来需求支撑，有望给区域水泥价格及公司业绩带来较大弹性。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.55/1.77/2.03元/股，对应PE分别为7.7/6.7/5.9x，维持“买入”评级。

  公司业务运营杠杆较高，有着非常明显平台属性。此处按照PEG方法估值，2018~2020年净利润复合增长率52%，保守给予2018年0.55~0.6倍PEG。对应PE为28.6~31.2倍，对应合理估值7.18港币~7.83港币，对应2018年8月6日收盘价4.64港币有54.7%~68.8%估值空间，首次覆盖给予买入评级。

  欧菲科技（002456）财报点评：坚定整合延伸产业链，打造优势科技大平台

  我们看好公司受益于光学升级以及OLED的加速渗透，屏下指纹具备卡位优势，汽车电子的快速成长。我们预计公司18/19/20年净利润20.58/29.76/38.46亿元，eps 0.76/1.10/1.42元。维持“买入”评级。

  欧菲科技（002456）财报点评：坚定整合延伸产业链，打造优势科技大平台

  我们看好公司受益于光学升级以及OLED的加速渗透，屏下指纹具备卡位优势，汽车电子的快速成长。我们预计公司18/19/20年净利润20.58/29.76/38.46亿元，eps 0.76/1.10/1.42元。维持“买入”评级。

  公司业务运营杠杆较高，有着非常明显平台属性。此处按照PEG方法估值，2018~2020年净利润复合增长率52%，保守给予2018年0.55~0.6倍PEG。对应PE为28.6~31.2倍，对应合理估值7.18港币~7.83港币，对应2018年8月6日收盘价4.64港币有54.7%~68.8%估值空间，首次覆盖给予买入评级。

  塔牌集团（002233）2018半年报点评：盈利创新高，下半年有望持续超预期

  公司作为广东本土唯一的水泥上市公司，区域话语权强，随着未来新增产能投产，叠加粤港澳湾区建设带来需求支撑，有望给区域水泥价格及公司业绩带来较大弹性。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.55/1.77/2.03元/股，对应PE分别为7.7/6.7/5.9x，维持“买入”评级。

  我们看好公司稳健的管理、市场营业销售能力、应用解决方案的领先性，其有望在北斗产业快速地发展背景下充分收益，预计公司2018-2020的归母纯利润是1.65、2.46、3.14亿元，对应当前市值PE为30、20、16倍，给予“增持”评级。

  我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一，根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑，滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场，通过定增项目布局SAW滤波器，并且与中电26所深度合作，有助于打破国外厂商在该领域的垄断，卡位SAW滤波器国产化，在具备高毛利率的情况下进行进口替代，并带来业绩的迅速增加。我们预计公司2018/2019/2020年净利润分别为1.51/2.48/3.56亿元，对应36/21/15倍PE，看好公司滤波器国产替代的机会及其稀缺性，维持“增持”评级。

  公司运营收入占比超过工程收入，经营稳健支持估值。环卫业务模式领先并进入盈利期，整合旗下固废产业链，占领市场，提高利润率水平。在手订单丰富的工程业务又可带来业绩弹性。公司此前公布不低于10亿元的回购方案显示信心。我们预计公司18-20年归母净利润分别16.8/23/30亿元，对应PE分别为14/10/8，维持买入评级。

  我们预期，公司2018-2019的收入增速为169%，69%，利润增速为11%，36%，EPS分别为0.30、0.41港元（今年的利润增速较低是因为2017年产生较大的非经常性收益），我们大家都认为公司的合理估值在6.0-7.0元，对应2018年PE为20-23倍。

  上汽集团（600104）产销数据点评：7月同比增速稳定，上汽大众销量超预期

  长期来看，公司属于高股息稳增长汽车股，2018-2020年销量增速有望稳定维持在7-10%区间，股息率有望维持在5%以上，我们预计公司18/19/20年EPS分别为3.18/3.45/3.72元，目前股价对应PE分别为9.1/8.4/7.8倍，维持“买入”评级。

  中国铁塔（0788.HK）财报点评：国内铁塔执牛耳者，通信基础设施提供商

  考虑到公司未来潜在的分红率稳定性及在全世界对比下适度偏低的EV/EBITDA，IPO价格不贵。

  我们认为公司布局5G下游基站天线是公司极为正确的战略布局，公司在天线上游的天线核心零部件领域竞争力较强。

  通过外延方式快速获得下游天线设计和制造环节的能力将逐步提升公司在5G基站天线G领域的核心参与者之一，我们预估18-20年公司净利润1.80亿元、2.82亿元和4.11亿元，对应动态PE 39倍、25倍和17倍，维持“买入”评级。

  大空间，好格局，效能提升公司是国内粉末冶金行业龙头，所处行业空间大，格局好，企业内部处于产品结构改善和产能利用率提升带来的效能提升阶段，我们持续看好公司的龙头优势，预计18/19/20年实现营收分别为21.7/26.1/30.7亿，对应同比增速分别为21.7%/20.3%/17.6%，实现利润分别为3.9/5.0/6.3亿，对应同比增速分别为28.9%/30.3%/24.6%，EPS分别为0.60/0.78/0.97元，当前股价对应PE分别为15.2/11.6/9.3x，维持“买入”评级。

  公司通信业务占比50%左右，同时公司正积极努力配合客户开发下一代5G无线通信基站用PCB产品，为下一代通信网络及设备提供高速、大容量的解决方案。明年公司的产能释放周期将与下游5G客户的需求周期相互重叠，业绩成长可期。

  公司茅台酒量稳价增、系列酒表现积极，考虑预收款影响增速仍超30%，经济弱预期下龙头发展确定性高。维持2018-20年EPS 29.06/35.53/42.70元，分别对应24.6/20.1/16.7倍PE，维持“买入”评级。

  公司定位为具备一定盈利的印制电路板规模企业，目前因为覆盖硬板和软板。软板业务在下游大客户中竞争力不断的提高，盈利能力慢慢地加强。我们预计公司18~20年净利润分别为11.30/16.17/19.87亿元，同比增速114.7%/43%/23%。当前股价对应PE为24/16/13x倍。首次覆盖给予“增持”评级。

  我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一，根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑，滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场，通过定增项目布局SAW滤波器，有助于打破国外厂商在该领域的垄断，卡位SAW滤波器国产化，在具备高毛利率的情况下进行进口替代，并带来业绩的迅速增加。我们预计公司2018/2019/2020年净利润分别为1.51/2.48/3.56亿元，对应36/21/15倍PE，看好公司滤波器国产替代的机会，维持“增持”评级。

  万华化学（600309）2018年半年报点评：上半年盈利创新高，新业务仍可期待

  依托在MDI制造中积累的技术优势，公司向TDI、上游石化产品和下游精细化学品及新材料进军，抗风险能力大幅度提升。公司在建的烟台3万吨SAP、13万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA和5万吨MMA项目即将投产，同时公司100万吨/年乙烯项目稳步推进中。随着上下游一体化产业链逐渐完备，公司将成为全世界化工巨头。我们预计公司18-20年净利润分别为134.74/156.82/193.35亿元，同比增长21.0%/16.4%/23.3%，对应EPS 4.93/5.74/7.07元，当前股价对应PE10.3/8.9/7.2倍，维持 “买入”评级。

  安车检测（300572）2018年中报点评：Q2营收增长提速，中报业绩符合预期

  公司是国内少数有能力同时提供机动车检测系统和联网监管系统的企业之一，竞争优势显著。考虑转增股本，我们调整18/19/20年EPS分别为1.01/1.39/1.86元，对应PE分别47.5/34.6/25.9倍，维持增持评级。

  苏交科（300284）2018年中报点评：业绩稳健增长，布局全国走向国际

  公司排名“全球工程设计企业150强”第42位，同比提升33位，排名“国际工程设计公司225强”第45位，同比提升48位，为年度排名上升最快的中国企业。充分的利用子公司Eptisa的技术优势，助力葛洲坝完成对巴西圣诺伦索供水公司100%股权收购，并赢得了巴拿马Martano电站项目的业主工程师和项目管理服务。设立环境科学研究院，全面推动“TestAmerica”技术在中国落地。

  今世缘（603369）2018年中报点评：产品结构持续升级，省内外发展一片向好

  公司5月与商源集团签署战略合作协议导入国缘系列新产品，开启今世缘省外扩张新路径。此外，公司已与两湖、河北经销商签署合作协议，预计19年放量。目前，公司正在与天津等经销商洽谈合作事宜。我们大家都认为公司和商源集团合作模式一旦成熟，可作为样板市场复制到其他省外经销商。我们看好定位于次高端的国缘系列及与商源集团可复制的合作模式，上调18-20年EPS 0.93/1.20/1.49元，对应PE21/16/13，给予“买入”评级。

  涪陵榨菜（002507）2018年中报点评：主力产品续辉煌，佐餐开胃菜表现亮眼

  目前公司产能约15万吨，包括在建年产5万吨泡菜生产基地（进程2.22%）、4万立方米榨菜原料池（进程44.73%）及白鹤梁榨菜厂榨菜盐水回用处理项目（进程73.40%）。此外，公司拟用自有资金1亿在涪陵新建年产1.6万吨脆口榨菜生产线万吨榨菜生产线建设项目。目前，两个项目已获得董事会等同意，需股东大会批准。我们看好公司双品牌战略及进军泡菜和佐餐开胃菜，预测2018-2020年EPS 0.76/1.00/1.25元，对应PE36/28/22，给予“买入”评级。

  看好公司战略转型，维持“增持”评级我们看好公司由光通信专家向领先ICT方案商转变发展方式与经济转型的战略，预计公司2018-2020年营业收入分别为257/311/381亿元，归属母公司净利润分别为9.57/11.74/14.97亿元，同比增速为16%/23%/28%，当前股价对应PE为34/27/22倍，维持“增持”评级。

  星宇股份（601799）重大事件点评：T-ROC迎来上市，星宇下半年增速可期

  国内车灯前装市场具有约450亿元市场空间，行业将受益于进口替代、产品升级等，行业集中度有望逐步提升，自主品牌份额有望加大。未来车灯发展的新趋势在于LED大灯（卤素灯到LED前灯的单价从200元/只增长到1000元/只）、激光灯和智能车灯。星宇已经是自主车灯龙头，销售净利率全球领先（11%），突围合资车灯竞争圈。公司车灯主业受益于1）原有客户深耕、新客户拓展和产能释放，收入稳健增长；2）产品高端化升级（18年新增8款LED前灯项目），毛利率进入上行。公司激励机制完善，多期员工持股有效调度员工积极性（第三期员工持股增持均价50.85元），我们预计18/19/20年EPS分别2.29/3.17/4.21元，对应PE分别为23.4/16.9/12.7倍，维持买入。

  作为国家政策扶植的半导体设备龙头，将充分受益半导体产业转移，进口设备国产化替代，同时光伏、LED、面板、新能源设备市场持续增加，将带动公司整体业绩持续高增长。预计18～20年业绩2.47/3.84/5.70亿元，同比增速96.7%/55.4%/48.6%。当前股价对应PE 96/62/42倍，给予“增持”评级。

  广联达（002410）2018年半年度业绩快报点评：加速上云、建筑业信息化新时代开启

  安踏体育（02020.HK）深度：长跑实力已印证，多品牌空间广阔，品牌力崭露锋芒

  公司领跑确定性强，未来多品牌增长仍有较大空间。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.43/1.76/2.13元，当前股价对应2018-2020年的PE分别为25.4x/20.6x/17.0x。对应公司2018年28倍PE，结合FCFF，公司合理价格的范围为46.1-46.6港元，首次覆盖给予“增持”评级。

  天立教育（01773.HK）首次覆盖：”精品教育+快速扩张，天立模式迈向全国

  我们采用FCFF法得到公司合理估值4.89港元；相对估值法给予公司2019年28倍PE，对应合理估值4港元。合理估值区间相对公司7月27日收盘价3.48港元，有14.9%~40.5%的估值空间。我们看好公司未来长期发展，首次覆盖并给予公司“买入”评级。

  看好公司战略转型，维持“增持”评级我们看好公司由光通信专家向领先ICT方案商转变发展方式与经济转型的战略，预计公司2018-2020年营业收入分别为257/311/381亿元，归属母公司净利润分别为9.57/11.74/14.97亿元，同比增速为16%/23%/28%，当前股价对应PE为34/27/22倍，维持“增持”评级。

  公司系遮阳板领域全球龙头，具备将某一产品做到全球第一的能力，同时产品与客户拓展能力较强，原优势业务通过外延并购持续加强，客户协同显著，新业务借力原配套体系逐步实现品类扩张。不考虑Motous并表影响，我们预计公司2018/2019/2020年分别实现盈利收入39.2亿/48.3亿/59.3亿，实现净利润分别为7.1亿/8.8亿/10.9亿，EPS分别为1.73/2.16/2.68元，当前股价对应PE分别为15.9x/12.8x/10.3x，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。

  兆驰节能（838750）首次覆盖：LED封装加速扩产，兆驰系协同效应助力

  公司隶属兆驰系LED全产业链布局的封装环节，行业进入复苏周期，千条产线扩张进行时，业绩增长确定。母公司介入LED上游芯片、下游应用，稳定供货成本，开拓终端市场，将发挥协同效应，提升整体盈利能力。公司ROE领先市场，净利率水平、现金流质量与国内头部企业接近。预计2018/19/20年EPS分别为0.53/0.72/1.04元，给予“买入”评级。

  苏交科（300284）深度：设计咨询龙头，国际国内双轮驱动，深耕交通开拓环保

  公司先后收购了西班牙设计公司Eptisa和美国环境检测公司TestAmerica（简称“TA”），2017年营收分别为7.66亿元和15.1亿元。Eptisa在一带一路地区有较为完善的布局，能够在一定程度上帮助公司快速进入全球市场。TA是美国领先的环境检验测试公司，在水源检测、空气检测、固废检验测试领域都处于市场第一，未来公司有望借助TA的技术和经验推动国内环保业务布局，开拓市场。

  上市后公司有望利用技术优势快速抢占西南市场，云南分公司年均增长率达到66%，为公司省外拓展积累了经验。省外市场（国内）2017年新签7.23亿元，近三年CAGR达224%，实现了较大突破。公司相继设立了肯尼亚、赞比亚分支机构布局海外，并相继签订了7.1亿美元和3.15亿美元的订单。

  华测导航（300627）深度：高精度卫星导航定位应用解决方案领导者，引领行业跨越式发展

  公司历年来各项财务指标不断的提高，财报靓丽。我们看好公司稳健的管理、直销体系的基础、应用解决方案的领先性，其有望在北斗产业快速地发展背景下充分收益，预计公司2018-2020的归母纯利润是1.65、2.46、3.14亿元，对应当前市值PE为36、24、19倍，给予“增持”评级。

  中国国旅（601888）：中标上海机场众望所归，中国免税龙头新使命新征程

  暂不考虑海南政策利好及市内免税店推出等或有预期，谨慎假设上海机场2018年5月开始并表，我们预计2018-2020年公司EPS1.95/2.56/3.15元，对应估值38/29/23倍。公司目前有望持续受益免税央企专业化整合，且其规模&渠道优势有望助力公司毛利率和经营能力持续飞跃。中线来看，伴随国内外机场、市内免税业务的持续突破，公司有望跻身全球免税前三甚至全球免税第一！虽然18年动态估值相对不低，但在目前的市场环境下，公司“核心资产价值”凸显，业绩增长确定+现金流充沛，现有政治环境下未来免税政策有望更加积极，坚定维持“买入”评级。

  建设机械（600984）首次覆盖：国内塔机租赁龙头，装配式建筑发展提供良机

  我们预计18/19/20年公司全方面摊薄EPS分别为0.93/ 1.18/ 1.48元，当前股价分别对应同期32/25/20倍PE。公司为院线行业龙头公司，以资产联结为主要经营模式下经营效率优、非票业务扩展迅速，新建影院持续快速扩张并前瞻布局低线高增长票仓城市，看好公司18年业绩成长性及长期行业地位提升，继续维持“买入”评级。

  中设集团（603018）深度：交通设计龙头，内生外延助增长，订单饱满潜力大

  交通工程设计咨询龙头，资质高而全。交通运输投资空间大，行业整合大势所趋。订单充沛，内生外延助增长。管理层换届，股权激励助发展。公司年完成了董事会换届，管理层年轻化有望为公司带来新活力。公司完成了第一次限制性股票激励计划，共有142名公司员工参与了本次激励计划，认股份额为351.76万股，解锁条件为2017-2019年各年净利润比2016年增长不低于20%、40%、60%，股权激励有望加速业绩释放。我们预计公司18/19/20年EPS为1.26/1.67/2.19元，对应PE分别为12.1/9.1/7.0倍。考虑到公司的成长性，给予18年 16-18倍PE，合理估值区间20.16-22.68元，给予“买入”评级。

  过去：以轻入重，软件+模式创新另辟蹊径。十年来，中国手机业经历了两个阶段：走量期与壮大期。现在：重为轻根，基于手机、IOT硬件的网络公司。未来：轻为核心，数据化带来的货币化红利。我们大家都认为小米的三大收入：手机、智能硬件、互联网业务差别大，且互联网业务是新兴模式处于发展初期，建议将小米集团的手机、智能硬件、互联网服务分部估值。依照我们模型计算，综合上述预测和估值，我们大家都认为小米集团的手机业务合理估值区间在174~226.2亿美元；IOT与生活消费品业务合理估值区间在82.4~129.4亿美元；互联网服务业务合理估值区间在299.9~399.9亿美元。小米集团合理估值区间在556~755亿美元之间。

  石基信息（002153）深度：支付佣金变现零售流水，酒店云化拓展全球空间

  支付佣金实现零售系统巨额流水变现。公司过去一年经营数据变化最大的是平台支付的流水和佣金收入，2017年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易金额超过500亿元，较前年的约80亿元增长5.25倍；该金额较零售系统客户经营流水仍有巨大空间，预期今年仍然大幅度增长，支付佣金是零售系统整合的直接变现成果。下一代酒店系统云化实现全球布局。零售系统产品卡位或成新零售竞争的胜负手。打造全球领先的吃住行娱购消费平台，正在业务爆发前期。公司致力于打造全球领先的“吃住行娱购”综合平台，通过在酒店、餐饮、商超、主题公园及景点的业务系统布局，平台格局和产品已形成；行业整合本身会形成协同效应，目前正处于平台业务爆发前期。通过多角度估值分析，预计公司18-20年EPS为0.51/0.63/0.79元，对应于当前股价的P/E为53/43/34倍，基于公司长期竞争力和业务发展的潜在能力，给予买入评级。

  公司是老牌北斗卫星导航定位企业，上市以来以22.5%的复合增速加快速度进行发展。在2015年行业价格战的影响结束后，公司近两年业绩全面反转，并以一个更全面和成熟的姿态走上了更高速的发展轨道，业绩弹性巨大。公司拓展产品线及新业务领域以内生+外延两种方式共同展开，上市之后进行了多项外延并购，完成声呐、光电、激光雷达、UWB超宽带、惯导等多种技术的布局，并形成了强大的战略资源整合能力。立足精准位置信息，布局八大领域，全面享受行业发展。公司2018年5月实施股票期权激励计划，未来三年考核目标为收入增速不低于20%。公司2018年经营计划提出营业收入不低于13亿元，较上年同期增长30%，净利润不低于1亿元，较上年同期增长约50%的目标。我们看好行业发展和公司产品及市场能力，预计公司2018-2020的归母纯利润是1.07、1.76、2.50亿元，对应当前市值PE为59、36、25倍，给予“增持”评级。

  高速成长的液晶电视板卡与智能交互平板龙头。公司双主业接力增长，技术驱动由内至外。公司是典型的技术驱动型公司，并从制造端起家，向电子行业“微笑曲线”两端不断拓展，业务经历了从液晶显示板卡-交互智能平板-移动智能终端的转变，并成长为液晶显示板卡和交互智能平板的龙头公司。公司质地优良过去几年快速地增长，开放式管理打造独特企业文化。教育平板市场持续发力，会议平板市场空间巨大。我们大家都认为公司是电子行业中为数不多的向“微笑曲线”两端延伸的典范，公司围绕自己的技术优势建立对教育、商业、企业等多个交互需求领域的深刻理解。预计18-20年纯利润是10.63/13.33/17.36亿元，对应的EPS为1.63/2.05/2.67元，当前股价对应的PE分别为34.5/27.5/21.1X。考虑公司未来持续快速地增长，给予18年40倍PE，对应合理估值65.2元，给予“增持”评级。

  小米集团（H00895.hk）深度：重为轻根：米氏互联网的过去、现在和未来

  过去：以轻入重，软件+模式创新另辟蹊径。现在：重为轻根，基于手机、IOT硬件的网络公司。未来：轻为核心，数据化带来的货币化红利。伴随互联网用户和付费比例提升，小米渐成为在用户和传统互联网公司之间的流量中介。我们大家都认为小米的三大收入：手机、智能硬件、互联网业务差别大，且互联网业务是新兴模式处于发展初期，建议将小米集团的手机、智能硬件、互联网服务分部估值。依照我们模型计算，综合上述预测和估值，我们大家都认为小米集团的手机业务合理估值区间在174~261亿美元；IOT与生活消费品业务合理估值区间在88.3~147.1亿美元；互联网服务业务合理估值区间在374.9~449.8亿美元。小米集团合理估值区间在637~858亿美元之间。（人民币/美元汇率6.4）。

  投资推荐组合：重点推荐酒类中洋河股份、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、重庆啤酒。食品类重点推荐养元饮品、安琪酵母、安井食品、海天味业、千禾味业、伊利股份、汤臣倍健、好想你。

  国内光学产业升级趋势明显，国内企业以最贴近下游计算机显示终端的模组为切入点，形成规模优势之后，逐步往产业链上游核心零部件如CIS芯片、镜头等领域延伸，实现产业升级。同时3D sensing、汽车车载镜头等新兴需求的持续增长有望带动行业健康有序发展，推荐国内优势显著的镜头及模组领域的公司：欧菲科技、合力泰、联创电子等。维持板块“超配”评级

  建筑行业2018年中报前瞻暨8月投资策略：基建投资迎拐点，推荐设计咨询龙头和补短板受益股

  政治局会议提出将大基础设施领域补短板力度，我们判断当前基建短板主要在区域性和结构性上，中西部空间仍然较大，生态环保仍是重点。建筑央企和区域基建龙头直接受益。国企央企受益于集中度提升以及海外订单高增长，近几年新签订单和业绩均保持较快增速，在手订单充沛，业绩确定性强。目前整体估值较低，部分个股跌破净资产。设计咨询属于轻资产行业，现金流好，龙头受益于行业整合业绩优异，当前估值与历史估值中枢还存在较大提升空间。

  重点推荐：中国铁建、中国建筑、中国交建、四川路桥、安徽水利、苏交科、中设集团、勘设股份等。

  7月，市场出现小反弹行情，上50指引领反弹，各指数运行节奏存在一定的差异，涨跌不一。市场成交低迷，存量资金主导，仅银行、钢铁两个行业少量资金净流入。

  上证指数： 2691点已经十分接近2638点，调整幅度基本达到，后市再度下探更多是对低点进行确认，由于低点时间窗落在9月中下旬，还需等待时间的抵达。月线、周线技术指标仍处弱势，日线MACD显示还有下探，但经历7月小反弹之后有所改善，未来有可能发出底背离信号。

  创业板指：连续4个月收阴之后，8月份有很大的可能性下探之后止跌收阳。月线年下降通道下轨作用，限制了指数回落的幅度，8月2日的盘中新低1848点，日线指标呈现底背离，由于创业板指累积调整时间已长，且没有周期规律限制，因此有可能下探新低之后率先回升。

  三大低谷板块绝对估值相比来说较低，自7月政策变化后我们的底部反转组合（华兰生物、柳药股份、上海医药、博雅生物、迪安诊断）180717后相对医药板块取得超额5.6%收益。流通叠加了未来货币政策压力降低，企业实际利息可能下降，行业有望从底部反转。血制品美股泰邦生物私有化获得产业资金关注，行业正从无销售费用的资源品转变为透过学术推广推动用量结构向欧美看齐的药品模式转变。IVD流通服务类公司纷纷处于估值历史底部，且部分行业公司财报现金流有所改善。我们继续看好三大板块底部反转。

  投资建议：考虑当前估值和中报确定性，推荐买入通化东宝、长春高新、华兰生物、柳药股份、上海医药、一心堂、乐普医疗。

  买入长春高新、新三板成大生物，但参考国际经验，未来可能逐渐转变为野生动物口服疫苗。长春高新主体业务生长激素保持50%快速地增长，孙公司吉林迈丰解决狂苗技术问题之后开始成规模销售，享有边际改善。成大生物是国内市占率第一的人用狂苗龙头，独家国际标准2-1-1接种方式，同种类型的产品价格最低。

  资质、技术、品牌等要素为设计咨询行业构建了较高竞争壁垒。当前整个板块估值处于历史最低位，也远低于国际有突出贡献的公司的平均估值，行业迎来拐点，建议着重关注上市的区域有突出贡献的公司如设计总院、设研院、华建集团等。

  重点推荐：市场开拓能力强、国际国内全面布局的低估值龙头苏交科；西南勘察设计龙头勘设股份；订单充沛、迅速扩展的交通设计咨询龙头中设集团。

  短期看，核电利好不断，2018年有望成为2011年福岛核事故之后的核电重启年；长期看，国家发展核电态度积极明确，核电景气趋势向上，海上核电+核废物后处理+内陆核电+核电出口拓展万亿成长空间。我们重点看好核电细分领域市占率高、核电业务占比高的相关公司，建议关注：台海核电、应流股份、江苏神通。

  建筑国企央企受益于集中度提升，PPP订单和海外订单高增长，近两年新签订单增速创持续新高，一般业绩滞后订单1-2年，前两年订单落地有望带动央企2018年业绩超预期，业绩确定性强。大部分个股已经跌破净资产，国企央企估值整体估值处于历史中低位。重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国化学、四川路桥、安徽水利等。

  设计咨询属于轻资产行业，负债率低，现金流好。目前行业龙头估值已处于历史最低位。上市公司营收和利润近3年CAGR均超20%，景气度较高。行业集中度低、全国分散，随着城市化进程放缓，整合乃大势所趋，上市有突出贡献的公司能借助长期资金市场，快速实现地域扩张和业务拓展，优势显著。重点推荐勘设股份、苏交科、中设集团等。

  医药板块与市场大盘同样受到短期外贸争端、金融去杠杆等多重因素影响，但医药核心资产公司在中期享受行业集中度提升、消费中医药占比提升双重红利，在长期优质龙头标的还有望进入海外全球市场。考虑当前估值，继续推荐稳健组合：华东医药、长春高新、乐普医疗、一心堂。同时部分底部公司有望反转：华兰生物、博雅生物、迪安诊断、柳药股份、上海医药。

  政策边际改善带来的低估值修复，短期确定性强。长久来看，行业内企业之间的差异原本已存在，而在环保、供给侧严控组合拳的推动下，企业之间差异进一步拉大，从而推动行业内部出现异于以往周期运行的更强的结构化调整。若环保和供给严控的背景持续不变，将长期利好各子行业的稳健发展的优质有突出贡献的公司。因此现阶段，短期、长期投资逻辑均成立，建议买入各子行业稳健的优质企业，长期持有伴随企业长期成长。推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、、信义玻璃、中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑。

  建筑央企受益于集中度提升，PPP订单和海外订单高增长，近两年新签订单增速创持续新高，一般业绩滞后订单1-2年，前两年订单落地有望带动央企2018年业绩超预期，业绩确定性强。大部分个股已经跌破净资产，央企估值整体估值处于历史中低位。重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国化学等。

  设计咨询属于轻资产行业，负债率低，现金流好。目前行业龙头估值已处于历史最低位。上市公司营收和利润近3年CAGR均超20%，景气度较高。行业集中度低、全国分散，随着城市化进程放缓，整合乃大势所趋，上市有突出贡献的公司能借助长期资金市场，快速实现地域扩张和业务拓展，优势显著。重点推荐苏交科、勘设股份、中设集团等。

  资质、技术、品牌等要素为设计咨询行业构建了较高竞争壁垒；当前整个板块估值处于历史最低位，也远低于国际有突出贡献的公司的平均估值，行业有望迎来拐点。建议着重关注地方有突出贡献的公司如设计总院、建研院、华建集团等。重点推荐市场开拓能力强、国际国内全面布局的低估值龙头苏交科；西南勘察设计龙头勘设股份；订单充沛、迅速扩展的交通设计咨询龙头中设集团。

  从历史上来看，硅片产业以景气程度可以划分为2001-2007和2009-2015两轮大的周期。从市场规模的变化来看，2001-2007是硅片市场整体量价齐升的绝对景气周期，2009-2015年则主要是硅片市场内部的结构性替代周期。随着硅片市场从2016开始重新进入量价齐升的新周期，我们大家都认为有望产生新一轮七年的景气周期。我们梳理了国内外主要的硅片供应商，包括信越化学、日本胜高、世创电子；上海新昇、AST超硅、中环股份。

  动力电池产业链：全产业链产能集体过剩，2018年将加速出清，龙头电池商将加速绑定下游，以市场占有率为2018年主要考核KPI，同时看好高镍三元领先企业，包含但不限于高镍正极、高镍电解液行业优质标的，或存在超行业增速发展机会（类比17年孚能科技）；驱动总成产业链：目前，主机厂已开始做电机、电控研发，且规划未来逐渐自供，而在驱动总成集成化趋势下，第三方独立电机电控企业或凭借差异化驱动总成产品和成本优势依然存在比较大机会。建议着重关注新宙邦，同时关注天赐材料、当升科技。

  政策：贸易战加大不确定性，苦炼内功。国内巨大的汽车市场需求，有望加速孕育优质的企业，我们持续推荐上汽集团、宇通客车。零部件：把握住高增长的确定性。下半年继续推荐：1）具备稳定增长的零部件蓝筹（优质集团零部件平台、细分市场龙头）；2）单车价值量大、产品升级带来价值量快速提升的细分市场优质成长零部件（车灯、档位操作器等）。新能源：关注具备市场化竞争力车型新能源政策框架基本建立（目录逐月发放，补贴退坡常态化），标的推荐把握结构性机会，推荐1）整车：乘用车龙头上汽集团，客车龙头宇通客车；2）零部件蓝筹：福耀玻璃、华域汽车，优质零部件赛道星宇股份、宁波高发，低估值东睦股份、西泵股份，其他中国汽研。

  金融去杠杆背景下，“紧信用”使得社会融资存量从2017年7月慢慢的出现同比的显著下滑。债券利率虽然近期有所缓解，但企业融资仍困难。整个市场债券的信用利差从2018年4月份开始快速爬升，评级不高的民企融资艰难。环保行业受近期一些坏因的影响，融资越发艰难，但也出现了企稳向好的势头。受最近债务违约和融资紧张的影响，环保板块持续走低。目前环保板块机构持仓、估值均处于历史低位。对于工程类企业来说，目前已在预期底部，可期待1）环保投资加速；2）利率回落以及融资情况逐步改善。对运营类标的，我们判断在资金面整体偏紧的大背景下，运营类资产有较为稳定的现金流，当前较受市场青睐。而且优质的运营类资产才是环保行业的本质、核心资产，是长期的优质投资标的。我们推荐现金流优质、行业景气度高、业绩增速高的龙马环卫、东江环保、伟明环保。